ADAS激光雷達(dá)，即將迎來(lái)一個(gè)歷史性的節(jié)點(diǎn)——商業(yè)正循環(huán)，盈利就在眼前。
幾乎是同一時(shí)間，速騰與禾賽兩家頭部激光雷達(dá)玩家，2024年第一季度財(cái)報(bào)發(fā)布。
不同的是，速騰向上，交付、營(yíng)收、毛利……同比向上；禾賽向下，在出貨量向上增加近7成的前提下，營(yíng)收同比減少16.5%，毛利率同比減少1個(gè)百分點(diǎn)。
因?yàn)楦髯砸婚_(kāi)始選擇的戰(zhàn)略不同，二者的光景并不一致，但對(duì)于未來(lái)盈利的預(yù)期相當(dāng)一致。
具體來(lái)講，禾賽目標(biāo)在今年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利，速騰預(yù)期要在明年實(shí)現(xiàn)收支平衡。
目標(biāo)兌現(xiàn)之日距離現(xiàn)在都不算很長(zhǎng)，不管能否如期實(shí)現(xiàn)，至少當(dāng)下他們對(duì)于自身發(fā)展都很自信。
從兩家企業(yè)的財(cái)報(bào)信息，我們也可以看出：ADAS激光雷達(dá)頭部玩家已經(jīng)在技術(shù)和規(guī)模化的準(zhǔn)備之下，探索出一條可執(zhí)行的商業(yè)化之路。
我們將看到，長(zhǎng)期被質(zhì)疑的ADAS激光雷達(dá)，要在不久之后進(jìn)行最終自證了。
01
禾賽&速騰，第一季度過(guò)得如何？
從兩家發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，基本面各有不同，但有一個(gè)共同點(diǎn)是，激光雷達(dá)尤其是ADAS激光雷達(dá)的出貨量，雙方都保持了高水平的周期性增長(zhǎng)。
速騰聚創(chuàng)第一季度交付情況
其中以速騰尤甚，數(shù)據(jù)顯示今年前三個(gè)月速騰累計(jì)出貨量達(dá)到12萬(wàn)顆，同比增長(zhǎng)超過(guò)457%，環(huán)比上個(gè)季度減少17.3%。
ADAS激光雷達(dá)產(chǎn)品出貨量占到總出貨量的絕大多數(shù)，達(dá)到為11.62萬(wàn)顆，同比增長(zhǎng)542.0%，環(huán)比去年第四季度減少21.22%。
禾賽雖然沒(méi)有速騰那么夸張的增速，但依舊有所增長(zhǎng)，今年第一季度禾賽激光雷達(dá)產(chǎn)品出貨量5.9萬(wàn)顆較去年同期增加69.7%，環(huán)比去年第四季度減少32.6%。
禾賽第一季度銷量情況
其中同比增長(zhǎng)的主要支撐來(lái)自車載的ADAS激光雷達(dá)，今年第一季度同比增長(zhǎng)86.1%，出貨量來(lái)到了5.25萬(wàn)顆，不過(guò)相較上個(gè)季度的8.04萬(wàn)顆環(huán)比減少34.8%。
二者雙雙環(huán)比出現(xiàn)下降情有可原，向下追溯，年初汽車市場(chǎng)傳統(tǒng)淡季的寒風(fēng)會(huì)吹到供應(yīng)商這里，如果拋開(kāi)這種周期性波動(dòng)的因素，禾賽和速騰在出貨量增長(zhǎng)都非常可觀。
但二者的相同點(diǎn)也僅限于此，同樣是激光雷達(dá)銷量大漲，速騰與禾賽出現(xiàn)了截然不同的趨勢(shì)。
具體來(lái)看，在出貨量增加的同時(shí)，速騰的營(yíng)收、毛利等均同比有所上升。
速騰聚創(chuàng)部分財(cái)務(wù)情況
財(cái)報(bào)顯示，今年第一季度，速騰聚創(chuàng)營(yíng)收規(guī)模來(lái)到3.6億元，同比增長(zhǎng)149.1%，其中主要營(yíng)收來(lái)源還是來(lái)自于產(chǎn)品銷售，為3.451億元，該業(yè)務(wù)板塊在總收入中的占比達(dá)到95.6%。
得益于ADAS應(yīng)用的激光雷達(dá)產(chǎn)品產(chǎn)量規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，速騰聚創(chuàng)毛利同樣有所改善，實(shí)現(xiàn)毛利為4450萬(wàn)元，2023年同期毛損為590萬(wàn)元，毛利率從2023年同期的4.1%毛損率大幅提升至本季度12.3%的毛利率。
其中，用于ADAS應(yīng)用的產(chǎn)品毛利為3250萬(wàn)元，2023年同期毛損為4190萬(wàn)元，該產(chǎn)品類別的毛利率從2023年同期的毛損率58.5%，顯著提高至本季度的毛利率10.6%。
在此情況下，速騰的虧損情況得到了顯著改善，凈虧損由去年同期的3.43億元減少至1.3億元。
鏡頭拉到禾賽這邊，則是完全不同的光景。
禾賽第一季度財(cái)務(wù)亮點(diǎn)
財(cái)報(bào)顯示，今年第一季度禾賽營(yíng)收規(guī)模為3.59億元，較去年同期的4.3億元同比減少16.5%，環(huán)比去年第四季度的5.61億元下降36%。
營(yíng)收的降低，禾賽解釋為Robotaxi需求放緩，導(dǎo)致自動(dòng)駕駛激光雷達(dá)（這里可以理解為機(jī)械式激光雷達(dá)）業(yè)務(wù)收入減少，ADAS激光雷達(dá)的收入上升填補(bǔ)了一部分營(yíng)收，但總體營(yíng)收規(guī)模下降。
營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)收維持同步下降的趨勢(shì)，今年第一季度禾賽營(yíng)業(yè)成本2.67億元，較去年同期減少17.7%，環(huán)比去年第四季度減少6.7%。
綜合對(duì)比之下，禾賽科技第一季度的毛利率變化不算大，維持在38.8%的水平，較去年同期增加1個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)相比去年第四季度的41.2%還是有所下降。
營(yíng)收規(guī)模收縮，禾賽在各項(xiàng)支出上也略顯保守，比如研發(fā)費(fèi)用由去年同期的2.1億元減少到1.94億元，同比下降6.8%。
虧損方面，禾賽較去年同期有所改善但是不多。今年第一季度凈虧損為1.09億元，較去年同期減少1200萬(wàn)元，環(huán)比下降10%。
對(duì)于下個(gè)季度的預(yù)期，禾賽在財(cái)報(bào)中表示，預(yù)計(jì)今年第二季度營(yíng)收將來(lái)到4.4億元，較第一季度增長(zhǎng)0%-4.5%。
底氣略顯不足，不過(guò)從第一季度的財(cái)報(bào)來(lái)看，這樣的謙遜也在合理范圍內(nèi)，畢竟相比速騰聚創(chuàng)第一季度整體向上的大好局面，禾賽還是略遜一籌。
02
不一樣的光景，一樣的根源
都是產(chǎn)品出貨量增加，為什么傳遞到賬面上就變成不同的結(jié)局？
這個(gè)謎題的答案就在謎面上，根本的原因，也正是由于產(chǎn)品大規(guī)模增長(zhǎng)，尤其是ADAS產(chǎn)品業(yè)務(wù)快速擴(kuò)大所致。但相同的根源不同的結(jié)局，根源在于兩家頭部激光雷達(dá)公司一開(kāi)始所站的位置不同。
拿速騰來(lái)說(shuō)，自2015年開(kāi)始由靜態(tài)測(cè)繪進(jìn)入激光雷達(dá)行業(yè)，之后到2017年all in 車載激光雷達(dá)，所以今天我們能看到，車載（ADAS）激光雷達(dá)已經(jīng)占據(jù)其營(yíng)收和出貨量的絕對(duì)主力。
速騰聚創(chuàng)ADAS業(yè)務(wù)毛利率變化趨勢(shì)
這里帶來(lái)的問(wèn)題是，過(guò)了2020-2021年ADAS激光雷達(dá)作為少量實(shí)驗(yàn)性質(zhì)上車保持高毛利率的時(shí)間之后，車企開(kāi)始對(duì)進(jìn)入商品階段的ADAS激光雷達(dá)提出性價(jià)比的要求。
這種要求在近幾年隨著行業(yè)越來(lái)越卷的情況下更甚，所以速騰在all in 車載激光雷達(dá)的情況下，進(jìn)入到2022年之后該細(xì)分業(yè)務(wù)的毛利率一直處于低位運(yùn)行。
同時(shí)伴隨著出貨量的增長(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，以及部分技術(shù)革新（比如芯片化、集成化）使得激光雷達(dá)成本降低，這種低位運(yùn)行的毛利率開(kāi)始顯著上升。
禾賽機(jī)械式激光雷達(dá)產(chǎn)品
禾賽則是在蹺蹺板的另一端，一開(kāi)始抓住高階自動(dòng)駕駛的風(fēng)口，以高溢價(jià)的機(jī)械式激光雷達(dá)為主要業(yè)務(wù)，所以在其ADAS業(yè)務(wù)還未大規(guī)模上量的2023年之前，禾賽的毛利率始終保持在50%以上，甚至70%左右的水平。
不過(guò)，隨著自動(dòng)駕駛市場(chǎng)逐漸轉(zhuǎn)冷，以及禾賽ADAS業(yè)務(wù)比重逐漸上升，過(guò)去高位運(yùn)行的毛利率開(kāi)始出現(xiàn)顯著的下行。
同時(shí)因?yàn)镽obotaxi需求放緩而空出來(lái)的營(yíng)收，出貨量大但單價(jià)較低的ADAS激光雷達(dá)并未做到完全補(bǔ)位。
這也解釋了為什么同樣是銷量增長(zhǎng)，禾賽營(yíng)收反而出現(xiàn)了下降的情況。
說(shuō)到底，不管是禾賽還是速騰，隨著ADAS激光雷達(dá)出貨量占業(yè)務(wù)比重的上升，二者的營(yíng)收結(jié)構(gòu)、毛利水平以及利潤(rùn)情況，最終將會(huì)趨于一個(gè)共同的模式。
到時(shí)候我們也將看到，ADAS激光雷達(dá)這類備受爭(zhēng)議的傳感器，及其背后的供應(yīng)商，自證商業(yè)正循環(huán)的那一天。
03
禾賽&速騰，自證時(shí)刻來(lái)臨
ADAS激光雷達(dá)要自證自身存在的合理性，以及這門(mén)生意可以做，至少要在幾個(gè)問(wèn)題上給出肯定回答：
其一，技術(shù)層面，激光雷達(dá)可以為純視覺(jué)做感知的補(bǔ)充，而且是必要補(bǔ)充；
其二，市場(chǎng)層面，激光雷達(dá)可以通過(guò)技術(shù)革新大幅降低成本，讓可搭載激光雷達(dá)的車型價(jià)格不斷下探，從而獲取更大的市場(chǎng)滲透率；
其三，商業(yè)層面，在前兩個(gè)問(wèn)題實(shí)現(xiàn)的前提下，車載激光雷達(dá)公司實(shí)現(xiàn)商業(yè)上的正循環(huán)，更直白一點(diǎn)就是能賺到錢。
如今我們?cè)趦杉翌^部公司的財(cái)報(bào)里，以及市場(chǎng)趨勢(shì)上，看到這個(gè)時(shí)刻已經(jīng)到了我們面前。
市場(chǎng)趨勢(shì)方面，純視覺(jué)同名詞特斯拉的FSD入華在即，此前關(guān)于純視覺(jué)還是融合感知的爭(zhēng)議，更多主要停留在隔空喊話的階段，而隨著FSD進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，同一個(gè)時(shí)空下用事實(shí)說(shuō)話無(wú)疑是最直接的。
而在激光雷達(dá)成本的問(wèn)題上，近期包括禾賽、速騰給出了近乎相同的解：通過(guò)芯片化高集成的千元級(jí)低價(jià)格小型化產(chǎn)品，作為下探市場(chǎng)的主力，主要面向15萬(wàn)元乃至更低的車型市場(chǎng)。
禾賽ATX
這樣的產(chǎn)品是禾賽的ATX，速騰的MX，說(shuō)不定后續(xù)還有別的什么X……已發(fā)布的兩款產(chǎn)品都將會(huì)在明年一季度量產(chǎn)。兩家公司都將此類產(chǎn)品視作未來(lái)業(yè)務(wù)爆發(fā)的主要?jiǎng)恿Α?/p>
除了產(chǎn)品，激光雷達(dá)行業(yè)也在對(duì)激光雷達(dá)本身的定位探討更有利的口徑，其中比較有代表性的如禾賽CEO李一帆的安全件概念，即在智能駕駛中，激光雷達(dá)應(yīng)該是一個(gè)安全件，而非功能件。
二者的區(qū)別在于，功能件可以不要，無(wú)非是體驗(yàn)上的損失，安全件就像安全氣囊或者安全帶，必不可少。
必不可少帶來(lái)的市場(chǎng)潛力，是非常具有想象力的。
最后，商業(yè)層面，在技術(shù)、市場(chǎng)都有了前提的情況下，借著此次財(cái)報(bào)發(fā)布，兩家公司都對(duì)未來(lái)盈利預(yù)期給出明確指引：
李一帆在財(cái)報(bào)會(huì)中給出了第四季度實(shí)現(xiàn)盈利，今年全年交付量達(dá)到50萬(wàn)顆的目標(biāo)。至于更長(zhǎng)期的，李一帆表示，預(yù)計(jì)2025年出貨量會(huì)達(dá)到100萬(wàn)顆。
速騰方面，則是將收支平衡的時(shí)間定在2025年。
時(shí)間都不算太遠(yuǎn)，被質(zhì)疑已久的ADAS激光雷達(dá)，或許將迎來(lái)其最重要的正名時(shí)刻，我們或許將有幸見(jiàn)證。