下半年來，銷量步伐越邁越穩(wěn)的蔚來，依然難掩虧損之勢，而被其寄予厚望的樂道L60，也因產(chǎn)能交付未達(dá)預(yù)期引發(fā)熱議，資本市場上，公司市值大幅縮水，是投資者對蔚來的表態(tài)，蔚來還有未來嗎？
近日，蔚來發(fā)布2024年三季度財報，緊隨二季度的喜報，三季度公司月均銷量超過2萬輛，共計61855輛，同比增長11.6%，環(huán)比增長7.8%。
然而，銷量的攀升卻沒能阻止虧損蔓延。具體來看三季度財務(wù)數(shù)據(jù)：
得益于銷量增長和物料降本，三季度公司營收和毛利迎來增長，其中毛利約20億元，同比增長31.8%。盡管如此，公司仍然凈虧損超50億元。
總體來看，前三季度，公司總營收為460.28億元，同比增長19.51%；凈虧損155.26億元，同比小幅減虧0.18%。
2024年以來，持續(xù)成本優(yōu)化和銷量攀升是公司營收和毛利增長的重要原因。大幅虧損主要原因離不開公司高額的研發(fā)費(fèi)用支出。
接下來的第四季度，蔚來預(yù)計，交付量位于7.2萬~7.5萬輛，同比增長43.9%~49.9%，銷量或再創(chuàng)新高，營收達(dá)196.76億元~203.83億元，較2023年同一季度增長約15.0%至19.2%。
針對何時實(shí)現(xiàn)盈利，蔚來汽車董事長李斌在財報電話會中談到，2025年虧損會逐步收窄，2026年有望盈利。而早在2022年時候，李斌就曾預(yù)言，蔚來會在在2024年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，如今來看，蔚來離扭虧還有較長的路要走。
另外，李斌表示，樂道L60產(chǎn)能正快速爬坡，交付量將再創(chuàng)新高。不過，從近期資本市場上的表現(xiàn)，和市場一些討論來看，人們對蔚來的發(fā)展感到擔(dān)憂。
巨額虧損與高額研發(fā)支出
眾所周知，造車非常“燒錢”，虧損已成為新能源車企的常態(tài)，但也有不少賺錢的，如理想汽車，在達(dá)成規(guī)模效應(yīng)后，于2023年翻身，盈利上百億，同樣的還有賽力斯，在今年上半年扭虧，盈利16.3億。
另有一些造車新勢力，雖尚未走出虧損，但也在向好發(fā)展，如小鵬、小米三季度的凈虧損分別為18億元、15億元，今年以來明顯改善不少，尤其是小鵬，同比收縮53.5%，而只有蔚來仍然深陷泥淖，凈虧損連續(xù)4個季度超50億元。
從交付量上來看，蔚來從今年5月開始，銷量就穩(wěn)定在2萬輛以上，相較于去年同期，有大幅增長，同時，公司在30萬元以上的市場份額達(dá)40%，排名第一，但為何依然有著巨額的虧損？
從財報中可以看到，高昂研發(fā)支出和銷售及行政費(fèi)用，無疑讓蔚來產(chǎn)生虧損沉重的資金壓力，這兩項支出共計74.2億元，其中投入研發(fā)費(fèi)用高達(dá)33億元，同比增長9.2%，環(huán)比增長3.1%，前三個季度公司共投入研發(fā)94億元，銷售及行政費(fèi)用為108.6億元，二者累計達(dá)202.6億元。
再來看，同期，理想和小鵬前三季度的研發(fā)投入分別為87億、44.5億元，均低于蔚來。就連李斌也談到，公司長期經(jīng)營目標(biāo)，是需要每個月4萬的銷量，25%的毛利率，但目前，蔚來尚未達(dá)成目標(biāo)的二分之一。
與此同時，持續(xù)的高研發(fā)投入和虧損，將進(jìn)一步消耗公司的現(xiàn)金儲備。截止9月30日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、短期投資及長期定期存款為人民幣422億元，不過，85%的負(fù)債率也說明了公司也存在較大的債務(wù)壓力。
為了緩解資金壓力，蔚來也通過優(yōu)化成本，提升毛利率，但銷量上不去，無法產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，公司還需要外部“輸血”，財報顯示，今年9月，來自合肥的戰(zhàn)略投資者向蔚來中投資33億元，但這又能維持多久呢？對蔚來而言，或許還要擴(kuò)大銷量，持續(xù)優(yōu)化成本，來提升盈利水平和長期的競爭力。
黎明前的艱難求生
從產(chǎn)品定位和價格區(qū)間來看，蔚來主要生產(chǎn)高端智能純電汽車，覆蓋30萬元-60萬元的車型價格區(qū)間。因此要實(shí)現(xiàn)銷量的突破，蔚來也需要建立第二品牌，樂道由此誕生。
今年9月，樂道發(fā)布了首款車型L60，價格相較而言更親民，起售價僅20萬元，定位主流家庭用車，意圖很明顯，L60是對標(biāo)Model Y，除了價格上更優(yōu)惠外，樂道L60在空間、內(nèi)飾配置、動力能耗上都超越Model Y。
另外，樂道L60可以共享蔚來的換電網(wǎng)絡(luò)，支持第三代以上的換電站，另可以享受特定的換電優(yōu)惠或補(bǔ)貼等，如果采用BaaS租電方案，樂道L60裸車價格降至14.99萬元，該車也不負(fù)眾望，上市即爆火，李斌也用一句“爆單了”回應(yīng)樂道L60的訂單情況。
然而，根據(jù)財報，樂道L60在9月的交付訂單僅832輛，這不禁讓外界質(zhì)疑爆單是否被高估了。不過，從蔚來和李斌的回應(yīng)來看，樂道L60顯然也吃了交付上的虧，由于融入很多新技術(shù)和先進(jìn)的零部件，樂道L60無法及時交付，甚至出現(xiàn)交付順序管理失誤。
這與此前特斯拉面臨產(chǎn)能地獄的時期，馬斯克選擇直接睡在工廠里面類似，也有不少網(wǎng)友喊話李斌睡工廠，不能再吃產(chǎn)能的虧。
李斌回應(yīng)稱，接下來公司將加速全供應(yīng)鏈爬產(chǎn)進(jìn)程，預(yù)計在12月份，樂道L60產(chǎn)能突破1萬臺，明年3月份產(chǎn)能達(dá)2萬臺，雖與外界期待有差距，但處于合理節(jié)奏中，不過由于部分地方補(bǔ)貼將于今年年底就結(jié)束，因此也會影響訂單量。
同時，蔚來也持續(xù)加大樂道的投入，包括開拓新店，預(yù)計在明年一季度門店數(shù)量將增值250家左右，因此，這也是目前公司前期產(chǎn)生高額支出的重要原因之一。
今年以來，蔚來似乎也處于諸事不順，資本市場上，公司股價自9月底后，持續(xù)走低，不到2個月內(nèi)，股價已經(jīng)跌去近30%，公司市值也被小鵬反超，截至今日，蔚來市值97億美元，小鵬117億美元。
資本市場表現(xiàn)低迷，疊加產(chǎn)能交付不順，也讓很多關(guān)心蔚來的車友很是憂慮。近日，在蔚來APP有蔚來忠粉發(fā)表熱文，坦言蔚來要么成為偉大的民族企業(yè)，要么資金耗盡、折戟沉沙，而他擔(dān)心的是，蔚來正朝著后者慢悠悠走去。這番肺腑之言，也引來李斌的回復(fù)稱，蔚來確實(shí)不完美，有很多地方要改進(jìn)，繼續(xù)努力。
那么，憂慮之外，其實(shí)也能看，蔚來的腳步其實(shí)越來越穩(wěn)，包括換電業(yè)務(wù)拓展、銷量持續(xù)攀升、多品牌布局、先進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新等等。如今的蔚來也正處于黎明之前和蓄勢待發(fā)。
三季度財報中也提到，蔚來智能電動行政旗艦ET9已進(jìn)入量產(chǎn)前的最后準(zhǔn)備階段。ET9匯聚了公司全棧技術(shù)結(jié)晶和全球領(lǐng)先技術(shù)，其量產(chǎn)將進(jìn)一步夯實(shí)蔚來品牌的高端定位。此外，定位于高端小車市場的全新品牌firefly螢火蟲將在NIO Day 2024發(fā)布。
也就是說，接下來蔚來將會有三個品牌其發(fā)力，未來幾年將迎來強(qiáng)勁的產(chǎn)品周期，銷量亦將進(jìn)入更快的增長階段，彼時，蔚來或許能上交一份滿意的財務(wù)數(shù)據(jù)。在實(shí)現(xiàn)美好愿景之前，也期待蔚來解決好產(chǎn)能問題，期待蔚來的爆發(fā)之日。