東吳證券股份有限公司曾朵紅,黃細(xì)里,劉曉恬近期對(duì)比亞迪進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《銷量點(diǎn)評(píng):3月銷量表現(xiàn)亮眼,高端車型持續(xù)上量》,本報(bào)告對(duì)比亞迪給出買入評(píng)級(jí),認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為310.52元,當(dāng)前股價(jià)為212.34元,預(yù)期上漲幅度為46.24%。
比亞迪(002594)
投資要點(diǎn)
比亞迪3月新能源汽車銷量30.3萬輛,環(huán)增147%,銷量表現(xiàn)亮眼。比亞迪3月電動(dòng)車銷量30.25萬輛,同環(huán)比+46%/+147%,其中新能源乘用車出口38434輛,同環(huán)比+189%/+65%。24Q1累計(jì)銷量為62.63萬輛,同比增加13%,24Q1累計(jì)出口約9.8萬輛,同比增長153%。其中,新能源乘用車3月銷量為30.16萬輛,同環(huán)比+46%/+148%,24Q1累計(jì)銷量為62.44萬輛;新能源商用車3月銷量為828輛,同環(huán)比-16%/+47%,24Q1累計(jì)銷量為1865輛。
純電份額環(huán)比提升,高端車型持續(xù)上量。2024年3月比亞迪插混乘用車銷量為16.17萬輛,同環(huán)比+56%/+142%,占比54%,同比增長3.4pct,環(huán)比下降1.3pct;24Q1累計(jì)銷量32.43萬輛,累計(jì)同比增長15%。純電乘用車銷量為13.99萬輛,同環(huán)比+36%/+155%,占比46%,同比下滑3.4pct,環(huán)比增長1.3pct;24Q1累計(jì)銷量30.01萬輛,累計(jì)同比增長13%。3月王朝、海洋網(wǎng)車型銷28.67萬輛,同環(huán)比+47%/+151%;騰勢(shì)品牌銷10279輛,同環(huán)比-1%/+124%。新車型中,仰望品牌銷1090輛,環(huán)增40%;方程豹銷3550輛,環(huán)增54%。
出口及高端車型放量,預(yù)計(jì)24年銷量360-390萬輛。公司產(chǎn)品矩陣完備,仰望、方程豹補(bǔ)足高端車型。2024年2月、3月分別推出純電性能超跑仰望U9、新車型元UP,年內(nèi)還將推出騰勢(shì)3款、方程豹8及豹3、仰望U7。考慮到新車推出、高端車型逐步放量以及海外出口貢獻(xiàn)增量,同時(shí)積極布局智能化,24Q3實(shí)現(xiàn)30萬元以上車型高階智駕標(biāo)配,Q3上市20萬以上的車型高階智駕選配,我們預(yù)計(jì)24年比亞迪電動(dòng)車銷量360-390萬輛,同增25%。結(jié)構(gòu)來看,高端車型迅速上量,預(yù)計(jì)24年方程豹10萬+、騰勢(shì)10萬+、仰望2萬輛左右,上述三款車型占比亞迪銷量比約7%,提升3pct,預(yù)計(jì)出口45萬輛,同增80%。
3月電池裝機(jī)量環(huán)增76%,預(yù)計(jì)2024年電池產(chǎn)量維持35%-40%增速。3月動(dòng)力和儲(chǔ)能電池裝機(jī)11.76GWh,同環(huán)比+19%/+76%,24Q1累計(jì)裝機(jī)29.74GWh。受益于全球大電站項(xiàng)目需求高增,2023年公司電池產(chǎn)量約175gwh,同比增長90%,其中儲(chǔ)能電池出貨約25gwh,同比增長約80%,貢獻(xiàn)明顯增量,我們預(yù)計(jì)2024年電池產(chǎn)量240gwh,同增37%。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):考慮高端車型持續(xù)上量,我們維持2024-2026年歸母凈利潤預(yù)期為323/388/468億元,同增7%/20%/21%,對(duì)應(yīng)PE分別為19/16/13x,給予24年28xPE,目標(biāo)價(jià)310.52元,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:電動(dòng)車銷量不及預(yù)期、車企價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,信達(dá)證券王歡研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)87.85%,其預(yù)測(cè)2024年度歸屬凈利潤為盈利410億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為15.06。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下:
該股最近90天內(nèi)共有37家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)31家,增持評(píng)級(jí)6家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為271.05。