3月28日訊（編輯 劉蕊）當(dāng)成長股不再成長，似乎就只能落到被人厭棄的境地——特斯拉就是個(gè)典型例子。

美東時(shí)間周二，伯恩斯坦下調(diào)了特斯拉目標(biāo)價(jià)，并指出特斯拉過高的估值不合理，因?yàn)樗睦麧櫬逝c同行不相上下。而且更重要的是，特斯拉已經(jīng)增長停滯，目前也看不到明顯的催化劑來刺激它未來的增長。

伯恩斯坦分析師們將特斯拉的目標(biāo)股價(jià)從每股150美元下調(diào)至120美元。這意味著該股較周三的收盤價(jià)179.83美元相差三分之一。

特斯拉估值仍然過高

美東時(shí)間周二，伯恩斯坦以托尼·薩科納吉（Toni Sacconaghi）為首的分析師發(fā)布報(bào)告稱：

“與傳統(tǒng)汽車制造商和高增長汽車制造商相比，特斯拉的股價(jià)在幾乎所有估值指標(biāo)上都保持高位，而且與科技公司相比，特斯拉的增長預(yù)期降低了，因此它的股價(jià)看起來很貴。”

今年以來，特斯拉股價(jià)已經(jīng)大幅下挫，年初至今已經(jīng)累計(jì)下跌超27.63%。

盡管股價(jià)已經(jīng)大幅下挫，但相對于其他汽車公司，它的估值仍有巨大的溢價(jià)——特斯拉估值仍是其他汽車制造商的六倍。

伯恩斯坦指出，事實(shí)上，特斯拉的估值在過去數(shù)年一直很高，但這是因?yàn)樘厮估^去的增長率要高得多，而如今的情況已經(jīng)不同了。

薩科納吉在報(bào)告中寫道：“目前特斯拉的利潤率與美國同行相當(dāng)，在某些情況下甚至比美國、日本的同行更低。同時(shí)，其未來增長率更接近豐田和本田，而且還低于比亞迪。”

伯恩斯坦補(bǔ)充說，盡管特斯拉的市盈率高于大型科技公司，但其利潤率在這類公司中卻要低得多。

該報(bào)告稱，隨著歐洲和美國的電動(dòng)汽車普及率放緩，市場需求走軟正在削弱特斯拉的交付量。

伯恩斯坦將特斯拉今年的產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)至198萬輛，低于市場普遍預(yù)測的206萬輛，同時(shí)預(yù)計(jì)直到2025年底前，特斯拉都將維持疲弱的增長勢頭。

缺乏刺激增長的技術(shù)

作為一只飽受期待的成長股，特斯拉目前面臨的難題在于缺乏刺激成長的變革性技術(shù)。不僅是近期大熱的AI技術(shù)特斯拉沒有沾上邊，在其他技術(shù)領(lǐng)域，特斯拉似乎也已經(jīng)落后了。

比如，樂觀的投資者可能會(huì)指出，特斯拉的全自駕駛技術(shù)（FSD）是一項(xiàng)變革性的技術(shù)，應(yīng)該會(huì)長期證明其股價(jià)是合理的。但伯恩斯坦指出，其他制造商也在這個(gè)領(lǐng)域展開競爭。

同時(shí)，特斯拉也不太可能在機(jī)器人出租車（robotaxi）服務(wù)方面取得進(jìn)展，因?yàn)閃aymo已經(jīng)在該領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。

而在機(jī)器人領(lǐng)域，盡管特斯拉此前發(fā)布了包括Optimus和Dojo等機(jī)器人，但伯恩斯坦指出，就像在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域一樣，特斯拉的技術(shù)已經(jīng)落后了，就連特斯拉CEO馬斯克自己也將這塊業(yè)務(wù)淡化為“希望渺茫的嘗試”。