鴻海認為，未來五年將出現價值超過1萬億美元的主權AI投資項目，這將成為算力市場新的重要增長驅動力。

據追風交易臺消息，摩根大通在8月29日報告中表示，分析師在摩根大通亞洲科技巡回活動中調研了鴻海精密。在調研期間，鴻海精密表示，GB200與GB300不會出現重大過渡問題，并表示GB300將在2025年下半年主導出貨。

鴻海表示，公司正積極把握主權人工智能領域的機遇，預計未來五年內該領域將有超過1萬億美元的 AI 投資項目。主要項目包括美國的 Stargate、歐盟的InvestAI以及沙特阿拉伯的Humain AI。部分項目已開始加速推進，預計2026年開始為公司貢獻收入。

GPU與ASIC新客戶推動AI服務器市場份額擴大

本月早些時候，鴻海在第二季度財報電話會議中維持了強勁的AI收入指引，公司預計第三季度AI收入環比增長170%，機架增長環比預計達到300%。

整體來看，鴻海2025年AI服務器收入預計將超過1萬億新臺幣的目標（摩根大通預測為1.8萬億新臺幣），占據40%的市場份額。管理層預計GB200與GB300不會出現重大過渡問題，并表示GB300將在2025年下半年主導出貨。

鴻海認為，公司將持續擴大市場份額。

在GB200產品上，目前有2家云服務提供商（CSP）客戶（摩根大通預計是微軟和甲骨文）。到 GB300產品階段，云服務提供商客戶將增至3家（摩根大通預計是Meta）。而在Vera Rubin產品方面，還將新增1家客戶（摩根大通預計是谷歌）。此外，鴻海還預計ASIC（專用集成電路）客戶數量將從目前的1家增加到2025年的3家。

AI增長前景看好

在英偉達機架出貨量方面，鴻海繼續維持之前觀點：2025年整個行業的NVL72機架出貨量可能達到3萬至5萬臺（摩根大通預計，受制造挑戰影響，實際出貨量可能偏向該范圍的低端）；2026年，需求預計將增長至5萬至6萬臺機架。

由于GB300和Vera Rubin機架的占比提升，平均銷售價格（ASP）可能帶來上行空間。

隨著市場份額穩步提升以及總可尋址市場（TAM）強勁增長，摩根大通認為，鴻海的AI服務器收入在2025年實現強勁增長后，2026年可能進一步增長63%。

GB300產能提升致短期毛利率稀釋

盡管受不利外匯因素影響，鴻海在第二季度仍實現了良好的毛利率表現，但公司預計，隨著GB300產能提升，由于GPU（圖形處理器）美元成本增加，毛利率將出現下降。

疊加智能消費產品占比上升以及不利外匯的影響，摩根大通預計2025年下半年鴻海的毛利率將面臨壓力。

不過鴻海表示，將通過提升運營費用效率和提高運營杠桿，將營業利潤率（OPM）穩定在3%左右的水平。

管理層透露，鴻海正通過與東元電機（TECO）合作，將其AI服務器價值鏈從L11（AI服務器整機交付）擴展至 L11+（數據中心模塊化解決方案）—— 借助模塊化數據中心，具備快速擴大數據中心規模的能力。

同時，鴻海還在進一步垂直整合數據中心基礎設施組件（例如冷卻系統，電源供應則繼續從臺達電子等供應商采購）。

鴻海認為，在終端客戶的總資本支出中，服務器約占40%，電源和冷卻系統約占20%。此次價值鏈延伸舉措，旨在將公司的價值捕獲比例從資本支出的40%提升至60%，這也將有助于提高毛利率。

主權AI將撐起算力市場新增長點

鴻海表示，公司正積極把握主權人工智能領域的機遇，預計未來五年內該領域將有超過1萬億美元的 AI 投資項目。

主要項目包括美國的 Stargate（5000 億美元）、歐盟的 InvestAI（2000 億歐元）以及沙特阿拉伯的 Humain AI（1000 億美元）。

管理層認為，鴻海將在該領域占據顯著市場份額，部分項目已開始加速推進，預計2026年開始為公司貢獻收入。

鴻海對美國 Stargate 項目態度尤為積極，其俄亥俄州（OHIO）工廠很可能成為模塊化數據中心的制造基地。摩根大通估算，Stargate 項目（功率為 10 吉瓦）一旦落地，未來數年內可能帶來相當于7萬個GB200 機架的計算需求。

目前鴻海在美國運營著3家工廠，第4家工廠正處于開發階段。其中，得克薩斯州和加利福尼亞州的工廠相對較新，威斯康星州的工廠則已運營一段時間。管理層預計，2026年美國業務將實現大幅增長，產能將擴展至當前的數倍。