6 月 3 日，蔚來(lái)發(fā)布了 2025 第一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)收 120 億元，同比增長(zhǎng)超 21%；新車交付 4.2 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超 40%。然而，虧損依然有 67.5 億元，距離李斌設(shè)定的「今年四季度盈利」目標(biāo)只剩兩個(gè)季度。
財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)上，李斌給出了蔚來(lái)盈利公式：三個(gè)品牌的總月銷到 5 萬(wàn)輛以上，毛利率控制在 17% - 18%、銷售管理費(fèi)用率 10% 左右、研發(fā)費(fèi)用率 6% - 7%。
如果僅看虧損數(shù)據(jù)，不禁讓人產(chǎn)生疑問(wèn)，蔚來(lái)這是又要回到 2019 年的 ICU 了嗎？如果看李斌定下的 5 萬(wàn)月銷目標(biāo)，對(duì)比 2024 年 12 月，蔚來(lái)曾創(chuàng)下交付量新高 —— 3.1 萬(wàn)輛，那么 5 萬(wàn)輛又要怎么實(shí)現(xiàn)？
這兩個(gè)問(wèn)題就是外界最大的疑問(wèn)。
今天上午，42 號(hào)車庫(kù)等多家媒體聯(lián)合采訪了蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼 CEO 李斌，聯(lián)合創(chuàng)始人、董事兼總裁秦力洪，他們透露了不少關(guān)于財(cái)報(bào)背后的業(yè)務(wù)調(diào)整、技術(shù)節(jié)奏與運(yùn)營(yíng)思路等重要信息。
在距離盈利承諾只剩兩個(gè)季度的當(dāng)下，蔚來(lái)離那個(gè)目標(biāo)到底還有多遠(yuǎn)？
虧損依舊，結(jié)構(gòu)在動(dòng)
和過(guò)去幾個(gè)季度一樣，蔚來(lái)今年 Q1 的這份財(cái)報(bào)里，「虧損」仍是關(guān)鍵詞，只不過(guò)虧得比上個(gè)季度略少了一些。不過(guò)，李斌昨晚在電話會(huì)上仍然表達(dá)了對(duì) Q4 盈利的信心：「過(guò)去幾年是高投入期，今年二季度進(jìn)入收獲期，Q4 非常有信心實(shí)現(xiàn)盈利。」
總營(yíng)收 120.35 億元，同比增長(zhǎng) 21.5%，環(huán)比下降 38.9%；
汽車銷售額 99.4 億元人民幣，同比增長(zhǎng) 18.6%，環(huán)比下降 43.1%；
毛利 9.2 億元，同比增長(zhǎng) 88.5%，環(huán)比下降 60.2%；毛利率 7.6%，去年同期為 4.9%，去年第四季度為 11.7%；汽車毛利率 10.2%，去年同期為 9.2%，去年第四季度為 13.1%；
凈虧損 67.5 億元，同比增長(zhǎng) 30.2%，環(huán)比下降 5.1%；
截至 2025 年 3 月 31 日，現(xiàn)金儲(chǔ)備（包括現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金、短期投資和長(zhǎng)期定期存款）為 260.1 億元，環(huán)比減少 158.9 億元。
營(yíng)收端的壓力，部分來(lái)自于銷量節(jié)奏與價(jià)格結(jié)構(gòu)的變化。今年一季度，蔚來(lái)共交付新車 42,094 輛（蔚來(lái) 27,313 輛，樂(lè)道 14,781 輛），同比增長(zhǎng) 40.1%。由于季節(jié)因素，低于去年四季度的 72,689 輛。
李斌和秦力洪都對(duì)銷量的增長(zhǎng)比較樂(lè)觀。李斌在今天媒體溝通會(huì)上說(shuō)：「今年一季度最低的谷底已經(jīng)過(guò)去了，二季度開始就是從谷底往上走的過(guò)程中，這是比較形象的判斷。」
關(guān)于接下來(lái)的銷量，李斌說(shuō)，預(yù)計(jì)第二季度總交付量將達(dá)到 7.2 萬(wàn)至 7.5 萬(wàn)輛之間，同比增長(zhǎng) 25.5% 至 30.7%，創(chuàng)下季度交付新高。
按照已經(jīng)公布的 4 月、5 月交付數(shù)據(jù)推算，蔚來(lái) 6 月份的銷量預(yù)期在 2.5 - 2.8 萬(wàn)輛之間。
盈利方面，由于「5566」主力車型在一季度改款前促銷，平均售價(jià)同比下降了 15.3%，為 23.6 萬(wàn)元，拖累了汽車毛利率的表現(xiàn)。
李斌昨晚在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，隨著 2025 款「5566」系列新車上市，蔚來(lái)二季度的新車平均售價(jià)已提升超 10%，毛利率也同步提升了近 10 個(gè)百分點(diǎn)。CFO 曲玉補(bǔ)充說(shuō)，蔚來(lái)品牌的單車毛利率將在二季度回升至 15% 左右。
在銷量和毛利之間，李斌的態(tài)度更側(cè)重于后者，所以他也表示，不會(huì)制定特別激進(jìn)的銷量目標(biāo)。
在銷量增長(zhǎng)、價(jià)格回暖、成本優(yōu)化的多重推動(dòng)下，蔚來(lái)試圖在接下來(lái)的時(shí)間里把盈利路徑拉上正軌。但現(xiàn)實(shí)是，這種恢復(fù)仍需要時(shí)間，也仍受到現(xiàn)金流與資源配置能力的硬性制約。